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押中《流浪地球》却笑不起来 有一种窘境叫北京文化

2019-02-18 09:48:23 新浪财经综合 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  北京文化再一次押中爆款电影,例行的短线爆炒却没有出现,投资者早已意识到,公司票房与业绩完全不能成正比,风险难以规避

  当《流浪地球》凭借其出色的科幻演绎成为票房黑马时,其发行公司北京文化却正在资本市场上黯然失色。《流浪地球》上映后的第一个交易日,北京文化迎来涨停,但此后连续三天股价均飘绿。

  二级市场惨淡背后是资本对其业绩的担忧,2017年及2018年三季度,北京文化押中了《战狼2》、《我不是药神》,但票房神话并未带来业绩暴涨,彼时公司净利润仅3.1亿元、4626万元。业绩不振折射出的是公司体量过小的问题,由于发行电影过少,票房不稳定,爆款产品带来的高票房很快被成绩不佳的电影吞噬。

  《流浪地球》的票房能否体现在公司报表上还是未知数,目前公司仍有约16亿元商誉,影视行业的商誉减值基本无法避免,届时票房创造的利润可能被抵消。而更让投资者畏惧的是,在《流浪地球》上映前,北京文化大股东遭遇了多轮被动减持,并且深陷质押爆仓危机之中,而这些可能只是诸多危机的起点。 过度依赖爆款

  过度依赖爆款

  押中爆款电影《战狼2》《我不是药神》后,北京文化再次借《流浪地球》拔得头筹。不过这一次,公司在资本市场上仍旧未能赢得头彩,甚至连短暂强势拉升的过程都省略了。2月12日,北京文化在一个涨停之后开始飘绿,2月13日及14日继续下挫。二级市场的不振或与2月11日晚的一则公告有关,当日北京文化宣布源自《流浪地球》的收入为7300万元至8300万元。

  从过往情况来看,这笔收入最终能被并入上市公司净利的占比极少。去年第三季度,北京文化发行的电影《我不是药神》票房达到31亿元,彼时上市公司单季净利润为200万元,2018年前三季度净利润也仅4626万元;创下56亿全球票房记录的《战狼2》同样未能给公司贡献太多收入,2017年公司实现净利3.1亿元,同比减少40%。

  对此,有业内人士分析称,即便频频押中爆款,从长期来看北京文化股价仍然是处于不断跌势当中,主要原因便是其依赖“爆款”所带来的短期利好刺激和长期不确定性,北京文化体量小,影片票房波动性大,票房一般的电影往往会稀释掉爆款影片的收益。利好兑现之日,就是资金撤离之时。

  同样令市场担忧的是,影视行业正处于商誉减值的暗雷中,北京文化16亿元商誉虽然不高,如果按照商誉摊销的新规,16亿元商誉也将在未来逐年减值,并且反映在利润表中。与制造出爆款也只能勉强带来过亿利润的票房相比,十几亿的商誉减值压力几乎可以轻而易举的将利润抵消。

  风险重重

  相较于北京文化对“爆款”的过度依赖,更让投资者诟病的是公司高管的精准减持。2017年6月《战狼2》上映前后,北京文化在二级市场上开始一波涨幅,眼看着股价到达阶段高点,2017年8月7日,公司董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬等5名高管集体公布减持计划,此后北京文化一路下挫,萎靡不振。

  投资者显然是吸取了教训。2018年7月《我不是药神》上映前后,北京文化被短暂拉升后,资金迅速撤离,直到《流浪地球》上映前一个月,北京文化才结束二级市场颓势,但这一次,市场不再对其进行短暂爆炒。

  如果说高管公布减持计划,股民们尚有撤离时间,那么北京文化如今已暴露的质押爆仓、被动减持、控制权不稳定等多种风险,将令一些追求短线爆炒的投资者逃无可逃。1月末,北京文化发布公告称大股东持有股份的94%被北京市第三中级人民法院冻结。除了股份被冻结之外,该股东还因为市场融资环境紧张等原因,持续被动减持北京文化的股份,仅在1月18日-1月31日期间,华力控股已经累计被动减持北京文化股份1.15%。

  华力控股被动减持之后,北京文化公告称,华力控股的被动减持不会导致公司股权分布不具备上市条件,亦不会导致公司实际控制人发生变更。但这样的说法显然无法令市场信服,主要原因在于北京文化控制权极不稳定,公司不仅没有实际控制人,而且第一股东华力控股、第二股东富德生命人寿持股比仅相差约1%。

  股权不稳定下,公司如何才能平衡两大股东关系,保证不会因控制权不稳出现的公司战略性失调?面对影视板块大面积的商誉减值,公司是否能确定票房收益不会被商誉全部吞噬?《流浪星球》带来的高收入究竟会有多少体现在公司业绩上?2月12日至15日,投资者网多次致电并向北京文化董秘陈晨、证券事务代表江洋发去调研函,但电话始终没有人接听,邮件亦无人回复。

  投资者网

  (来源:新浪财经综合)

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